华尔街的交易员们这次遭遇了巨大的损失，他们原本认为中国铝产能达到顶峰后，全球铝会出现短缺，从而可通过看涨投资获利。然而，他们没料到中国企业不再遵循这个规则，直接将铝厂迁至海外，涉及的产量占到国内总量的三分之一。这不仅是产业转移，更是改变了华尔街的预测模型。

中国作为全球最大的铝生产国，二十年来一直保持这一地位。之前的政策设定了电解铝产能的上限为每年4500万吨，并严禁越过这一界限，到了2026年，国内产能利用率甚至已经达到97.7%。华尔街因此认为，供给受到限制，铝市场将会迎来上涨。

然而，随着路透社10月28日报道出的调查结果，华尔街的乐观态度瞬间变成了烫手山芋。报告指出，中国铝业巨头们因为在国内扩产的机会受限，纷纷将资金转向海外市场，建设新的铝厂，包括在东南亚和中东地区。摩根士丹利据此调整了对铝市场的预期，从原本的短缺110万吨，转变为2027年将出现83万吨的过剩，2028年过剩规模甚至可能扩大到180万吨。 球友会

要了解这一变化，首先需要搞清楚铝与电力的密切关系。铝的生产过程是把电能转化为金属，炼制一吨铝需要耗费大约1.35万度电。因此，中国在电解铝行业的产能巅峰，电力消耗甚至超过了英国和法国两国的总和。铝的低成本主要源于电价，电力占整个铝生产成本的35%到40%。而中国企业如今在东南亚和中东地区建设铝厂，实际上是为了获得更为廉价的电力。他们以此策略获得了“全球盗火”的称谓，用低电价推动铝业的扩张。

自2000年起，山东的民营企业如魏桥和信发通过投资电厂来获取廉价电力，从而在铝业中迅速崛起。然而，当国家限制14000万吨产能后，他们开始将业务迁至云南等地，依靠水电的优势。不过近年来云南干旱，水电供应不稳定，迫使这些企业寻找新的出路。

最近，报道称中国企业在印尼、沙特、阿联酋、哈萨克斯坦等地已经计划或建设1500万吨的新增铝产能。这相当于国内产能上限三分之一的输出。在这些新厂建设中，领先企业包括山东南山、魏桥、青山等，他们都在各自的地区积极布局。 球友会

西方分析师曾经对这些数据持保留态度，但在中国企业强大的组织能力面前，他们的怀疑逐渐被打消。中国企业使用完整的工程总包模式，迅速将一个个铝厂建立起来，从荒地到投产的时间极短，最快仅需18到24个月。即使考虑到各种可能的延误，业内最保守的估计也认为其中900到1000万吨最终将被确实建成。

这对于全球铝市场而言，将意味着中国企业在海外建成相当于欧洲和中东产量的铝冶炼能力，这将对铝价格以及华尔街的预期造成极大的冲击。